尽管最近市场波动很大, 2015年股票市场继续支持首次公开募股(ipo). 到9月30日, 2015, 共完成161宗首次公开发行, which is down compared to 228 IPOs in 2014; however, 多家行业期刊都指出，2015年第四季度将非常活跃.
当一家公司开始首次公开募股时, 在美国注册过程中的一个重大挑战.S. 美国证券交易委员会(“SEC”)正在减轻, 或者最好是, 避免, 证交会工作人员对“廉价股票”的担忧.“随着公司准备IPO, 重要的是要确保以适当的频率编制同期估值，以支持基于权益的交易的会计核算, 包括授予股票奖励.
什么是“廉价股票”?”
以低于公允价值的价格向员工发放薪酬奖励的股票被视为廉价股票. 在许多情况下，在首次公开募股之前的12至18个月内授予的股权奖励的公允价值低于同一证券在首次公开募股中出售的价格. 美国证券交易委员会继续关注这一问题，将其作为IPO期间的一个关键会计问题，以确保公司在收益中准确反映薪酬费用.
美国证券交易委员会如何判断一家公司是否发行了廉价股票?
在审查发行文件期间, 美国证券交易委员会将把重点放在最近一个财政年度以及随后的任何过渡时期授予的股票奖励上. 他们将比较IPO预估价格区间的中点, 如公司注册声明所披露, 在回顾期内授予的股权的加权平均行权价格. 美国证交会将发表评论，要求该公司解释在最近授予股票奖励之日和预计IPO价格区间中点披露之日之间的价值变化.
一般, 预计的IPO价格区间并未在公司注册声明的初始文件中披露, 哪一点会使这些评论的时机出现问题. 公司通常会在随后的注册说明书修订中披露IPO价格区间, 在清除了所有其他评论之后, 就在投资者路演开始前提交的.
公司可以做些什么来降低与廉价股票评论相关的风险?
公司可以通过多种方式降低发现廉价股票带来的风险. 在上市前的12到18个月, 公司应聘请估值专业人士，就影响实体资本化或企业价值的重大交易或事件提供同期股权估值. 这些重大交易或事件可能包括融资交易, 重大的产品或业务发展或突破, 或者向员工发放大量股票奖励, 董事或顾问. 公司在聘请第三方估值专家时应考虑以下几点:
评估标准:公司应聘请符合以下准则的认证估值专业人士
美国注册会计师协会(AICPA)的会计和估值指南《电子游戏网站》.“公司应该进行适当程度的尽职调查，以获得对第三方顾问的信任.
的估值公司应定期或在与重大事件或股权交易同时进行的基础上进行普通股估值. 因为这与授予股票奖励有关, 估值应在授出日期(或接近授出日期)拟备，以核实授出的行权价格. 如果不计划提前完成股票奖励授予, 估值应追溯进行，以支持奖励价值.
假设验证公司应验证估值所依据的假设和估计的适当性, 以及从估值到估值的假设和估计的合理性. 假设必须是合理的, 支持并符合公司截至估值日的财务状况和预测假设. 估值所依据的假设和估计必须与公司的财务业绩、其他定性因素和业务发展相一致, 工业和金融市场.
信息披露公司注册说明书应明确披露公司股票奖励和标的股票的公允价值是如何确定的. 该披露应包括对估值方法的描述，以及在编制估值和相关补偿费用计算时使用的主要假设, 以及对在估值日期之间导致公司普通股公允价值变化的重要因素的讨论.
在某些情况下, 市场状况和/或其他情况可能导致公司比原计划提前开始IPO. 这可能使该公司在最近12至18个月的股票奖励会计方面得不到足够的支持. 在这种情况下, 公司可能需要考虑聘请第三方估值专家，在SEC审查期间的关键日期进行回顾性估值.
不管时机和环境如何, 在IPO过程的早期评估廉价股票发行的风险是很重要的. 公司应该准备一份对过去12到18个月的“估值故事”的初步分析. 这种分析应包括对股票奖励会计中使用的股票价格的分析. 这种分析应该考虑“估值故事”的所有因素，包括:
- 已执行的第三方估值(包括估值方法), 关键假设, 所使用的估计和时间安排(同期的或回顾性的)
- 任何已完成的债务或股权融资交易, 或者公司资本结构的其他变化, 包括流通股的相对权利和优先权的变化
- 审查期间业务的变化或发展, 以及其他影响公司企业价值的相关因素
- 其他重要事件
如果这种分析发现了一种非标准模式，那么公司对当期授予的股票奖励的公允价值评估的适当性就会受到质疑, 公司应注意与其顾问和审计师确认估值和假设的适当性. 公司可能需要考虑获得额外的估值, 调整在SEC审查期间记录的薪酬费用数额.
公司还应考虑在IPO过程的早期与SEC进行对话. 鉴于美国证交会的做法是在注册过程的后期评估和发布廉价股票评论(通常), 就在该公司开始投资者路演之际), 现在出现了一种做法，即公司在收到SEC的任何廉价股票评论之前，会先向SEC发送一封保密的补充信. 在这些信中, 公司将在公开披露之前与SEC分享预期价格区间，并向SEC提供公司股票在IPO前公允价值变化的定性和定量评估. 这将使美国证券交易委员会能够更早地进行审查，并允许公司在投资者路演开始之前对任何评论作出回应.
就像无形资产一样，区分了每个企业的价值, 为每个公司建立普通股估值的事实模式各不相同. 企业应在提交注册声明之前，确定对廉价股票的担忧，并解决这些担忧，从而降低推迟IPO的风险.
CFGI在协助亚博电子游戏网站进行证券注册方面有着丰富的经验, 包括首次公开发行(ipo), 以及公司股权的估值. 这一经验加深了我们在证券注册流程方面的知识和专业知识，并使我们的亚博电子游戏网站在公司寻求股票发行时与美国证券交易委员会进行长时间交流的风险降低.