作者:约翰·卡恩和马修·“马特”·波多维茨, CFGI合伙人, 是美国最大的非审计会计电子游戏网站，也是凯雷集团和CVC资本合伙公司的投资组合公司.
本文总结了约翰和马特在2023年晚上的炉边谈话的要点&南方会议. 由亚特兰大ACG组织, 出席会议的有公司, 私募股权公司, 投资银行, 以及其他在美国东南部的企业成长生态系统中的企业.S. 焦点.
在今天的商业环境中, 让交易“结束”可能是一个具有挑战性的过程, 有许多障碍需要克服. 尽职调查过程在确保各方获得达成协议所需的信息方面发挥着至关重要的作用. 然而, 尽管排他性期限和执行尽职调查的窗口正在缩小, 促使交易完成的努力在不断增加，而完成交易的时间却在减少. 造成这种情况的因素有很多, 包括需要从更广泛的各方获得更多信息, 需要在关闭前处理先前在关闭后处理的某些任务, 完成某些关闭后任务的时间也更长, 尤其是在分拆和整合等复杂的交易中. 在这种情况下, 关键是要探索“接近”的挑战，并找到有效解决这些挑战的方法.
让交易“完成”的挑战很多, 各种因素导致了这个过程的复杂性, 例如:
- 要求从更广泛的各方获得更多信息.
- 在内部, 投资委员会和有限合伙人需要更多细节，以确保他们的投资是合理的, 买家要实现他们的论点所承受的压力意味着卖家需要提供比以往更多的保证. 另外, 贷款人和保险公司比过去更加谨慎, 因为买家试图将更多风险转嫁给他们. 此外, 网络安全和隐私法等领域的风险在增加, 因此，需要专业供应商提供更详细的尽职调查报告.
- 第三方, 如供应商负责转让材料协议, 是否需要更长的时间来提供同意和弃权, 在过渡期间和过渡后，为转让或第三方利益/使用需要更多补偿或让步.
- 需要在关闭前处理更多传统上在关闭后处理的事情.
- 非物质的协议, 比如保洁服务, 非关键员工的雇佣协议, 现在需要注意预关闭, 随着当前的通货膨胀环境需要密切关注，以避免扼杀投资论文后的交易.
- 必须在关闭前开始的事情, 即使它们直到事务结束后才能完成.
- 新员工的入职培训可能需要数周时间, 工资单供应商要求提前几个月通知，而不是几天. 系统容量不足, 导致灵活性降低, 而且延误可能会损害与员工的关系. 银行关系的变化也是如此, 更多的法规和严格执行的了解你的亚博电子游戏网站(KYC)规则要求在交易前关注.
- 其他任务, 例如公司汽车租赁的运输, 公司信用卡/购物卡/加油卡, 公司提供的手机服务, 非健康/退休福利, 员工贷款, 在关闭前需要仔细的计划和开始执行，以确保关闭后有效地处理它们.
结论:
- 当前的尽职调查环境变得更具挑战性, 由于各方需要更多的信息，而传统的对冲手段，如良好的倍数，对新风险的防范效果较差, 在当今的环境下，买卖双方对于企业价值的分歧也越来越大.
- 为了缓解这些挑战, 买家及其支持的贷款机构和保险公司正在加大尽职调查的广度和深度, 加快传统的关门后活动, 并仔细起草投资论文，设定可实现的预期. 在与私人股本投资者打交道时，管理层要牢记一点:承诺不足、兑现过多, 此外，还需要在收盘前开展更多活动，以及提前开展收盘后活动的重要性.
- 最后，虽然历史研究表明，大约70%的M&某项活动未能达到预期, 这可以是这么多, 或更多的, 不要设定现实的期望. 在这种情况下, 对目标不那么激进，而更专注于兑现承诺，将增加实现价值的可能性，与投资论文一致.
记住这些要点, 交易更有可能成功完成并实现预期目标.
关于作者
约翰·卡恩 拥有超过25年的上市公司工作经验, 私募股权投资组合公司, 和其他私人公司作为CFGI的合伙人. 注册会计师(Fellow, ICAEW)和注册会计师(加州), 约翰的经验包括复杂的美国公认会计准则和其他会计解释, CFO和临时CFO服务, M&合并后的整合和分拆, 高速发展, 做好上市准备, de-SPAC事务, 转变, 以及其他咨询工作, 通常具有国际性或全球性的方面, 在很多行业中. 可以通过jkahn@cfgi联系约翰.com.
马修Podowitz 是CFGI交易咨询服务业务的合伙人, 提供操作和技术平台准备, 买方和卖方尽职调查, 分离, 集成, 和过渡服务超过28年，超过300万美元&一个交易. 他的交易经验包括收入从2500万美元到50多亿美元不等的公司，涉及多个行业，遍布地球上每一个有人居住的大陆. 可以通过mpodowitz@cfgi联系马特.com.